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二级市场迎来光计算芯片的头部企业：4月28日，被誉为“全球AI硅光芯片第一股”的曦智科技在港交所上市。
2017年，麻省理工学院（MIT）博士生沈亦晨，以第一作者身份在顶级期刊《自然·光子学》（Nature Photonics）上发表了一篇封面论文，首次在学术界实验验证光子用于深度学习计算的可行性。同年，他创立了曦智科技，致力于将研究成果转化为商业化产品。
在登陆资本市场前，曦智科技已获得市场高度关注，公司公开发行获得逾5700倍的申购。IPO基石投资者包括阿里巴巴、中移资本、联想、中兴、GIC、贝莱德、富达国际、Baillie Gifford、施罗德、淡马锡、高瓴、景林、CPE等。
上市前夕，曦智科技创始人兼CEO沈亦晨接受了上海证券报记者采访。在他看来，先进算力之间的互连，未来五年绝大部分都会用光来替代，光计算虽然进展更慢，但一旦实现突破，将为计算产业打开新的增长空间。
做光子时代的“特斯拉”
当被问及公司愿景时，沈亦晨打了一个比方：如果将算力市场类比为汽车产业，曦智科技希望成为算力芯片领域的“特斯拉”。
公司招股书显示，曦智科技是全球首家实现光电混合算力大规模部署的公司。公司的光计算芯片连续两年全球累计出货量第一。在中国独立Scale-up光互连解决方案供应商中，2025年曦智科技收入排名国内市场第一，份额约88.3%。公司2023年至2025年营收分别为0.38亿元、0.60亿元和1.06亿元，年复合增长率为66.9%。
从业务结构来看，目前曦智科技已形成“光互连+光计算”双轮驱动格局，但两者所处发展阶段存在明显差异。招股书数据显示，2025年曦智科技总收入中，光互连业务仍是绝对主力，约8390万元，占比79.2%。其中，核心产品“光跃”超节点解决方案贡献7558万元，同比增长超过60%。
相比之下，光计算业务尚处早期阶段。2025年该板块实现收入约2210万元，占比20.8%，不过核心产品光电混合计算加速卡（如PACE系列）收入同比增长达579%。
“这一结构还在动态变化。”沈亦晨说，尽管光计算收入持续增长，但近期光互连需求爆发更为迅猛，带动其收入增速阶段性领先。预计到2026年，光互连的收入占比会进一步提升。他表示，公司面向大模型场景的新一代光计算产品，目标是在2027年至2028年实现规模化放量。
光互连与光计算分别对应算力体系中的“连接”与“计算”两大核心环节。前者通过以光信号替代传统电信号，实现GPU、CPU及各类加速芯片、交换机与存储设备之间的高速互连；后者则以光子替代电子，尝试在底层计算范式上实现突破。
据咨询机构弗若斯特沙利文测算：中国scale-up光互连市场规模有望从2025年的57亿元跃升至2030年的1805亿元，年复合增长率达99.6%；同期，光计算产品市场规模将由6370万元增长至14.6亿元，年复合增长率达87.2%。
在沈亦晨看来：光互连是一个高度确定的方向，行业基本达成共识；而光计算仍存在一定的不确定性，只有真正实现商业化落地，才能证明其价值。他坦言，光计算面临诸多技术挑战，但一旦突破，可能为整个计算产业打开新的增长空间。“希望曦智科技成为第一家证明光计算可以落地的公司。”他说。
根据招股书，公司拟将募资的约70.0%（15.87亿港元）用于未来5年的研发，包括持续研发光互连硬件和解决方案，以及光计算产品。其中，光互连方面将重点加强半导体设计能力。
计算互连未来5年绝大部分会用光来替代
今年以来，“光”相关概念的市场关注度空前。围绕这一趋势，行业内也形成“光进铜退”的判断。
对此，沈亦晨认为，先进算力之间的互连，5年以内绝大部分都会用光来替代。传统芯片或低带宽的互连，未来在数据中心里可能还会存在，但如果按数据传输量来看，用光传输的数据会远远超过用电传输。
不过，考虑到现阶段成本差距，曦智科技选择从“电难以覆盖”的场景切入。
沈亦晨说：在带宽和距离仍处于电互连优势区间时，电方案依然具备更优性价比；但在连接距离超过1米、带宽密度逼近或突破电传输极限等场景下，光互连的优势则更为突出。随着光芯片规模化量产带来成本下降，以及算力需求对带宽的持续推高，电互连的边际成本将不断上升，替代趋势有望进一步加速。
对于光计算，沈亦晨表示，光计算距离性价比优势还很遥远。光计算产品是对传统电子系统的补充与赋能，而非替代。类似于CPU与GPU的关系，GPU作为可编程并行加速器补充了CPU的能力边界；未来，光计算卡亦有望以类似路径，与GPU深度协同，共同构成更高效率的算力架构。
上海国资接力陪跑
从沐曦股份、壁仞科技、天数智芯，到曦智科技、正在推进科创板上市进程的燧原科技，一批本土AI芯片企业的崛起，背后是上海半导体产业多年的积累与爆发。而在这些企业穿越技术“无人区”、跨越融资周期的过程中，上海国资始终扮演着“耐心陪跑者”的角色。
数据显示，2025年上海集成电路产业规模约5800亿元，同比增长15.5%，超额完成“十四五”发展目标。在世界集成电路协会发布的《全球集成电路产业综合竞争力百强城市》最新排名中，上海位列中国第一、全球第四。
在全产业链体系方面，上海已建成全产业链齐头并进、相互支撑的集成电路产业链体系，在芯片设计、制造、封测，设备/材料、EDA/IP等环节培育了一批行业细分领域龙头企业，包括35家科创板上市企业，位列国内第一。
“上海有多家GPU芯片企业上市，光计算、近存计算等创新路线AI芯片企业蓬勃涌现，通过细分赛道龙头企业培育、典型应用场景挖掘、产业链上下游协同攻关，支撑国内大模型等新质生产力发展。”上海有关部门负责人表示。
在上海培育产业生态的过程中，国资基金体系扮演了至关重要的角色。其作用不仅体现在资金投入上，更在于通过系统性布局和全链条服务，构建支撑产业创新与发展的长效机制。
以曦智科技为例，从早期布局到重仓加持，上海国资以“接力”方式覆盖了公司全周期的资本需求。A轮阶段，上海科创基金便通过子基金跟踪到该项目。2021年，该基金果断领投B轮，成为曦智科技最早的国资投资方。2025年，曦智科技完成超15亿元的C4轮融资，投资方包括浦东创投、中国移动、上海国投公司、国新基金等头部机构。
记者梳理发现，沐曦股份、壁仞科技、MiniMax等企业背后，都有上海国投的身影。上海国投公司表示，在集成电路领域，面向核心赛道设立多只产业并购基金，聚焦芯片设计、封测、材料等方向，助力上海进一步巩固国内产业高地的重要地位。
上海国投孚腾资本管理合伙人章锟表示，行业将2026年定为硅光商用元年，并将其视为突破算力“功耗墙”的唯一路径，曦智科技正处于这一确定性浪潮的核心。
为助力企业加速起航，孚腾资本主动链接曦智科技与生态圈内大模型企业进行算力适配。“我们将底层算力基础设施与上层大模型应用进行深度绑定，不仅加速了曦智科技的商业化验证进程，更为上海打造人工智能智算枢纽提供了关键支撑。”章锟说。
作为战略引资方，浦东创投也充分发挥“央地联动”与产业赋能优势。浦东创投相关人士表示，浦东创投不仅出资1亿元支持曦智科技将总部重组并于2024年顺利落户张江，还依托投后赋能品牌“创”企荟，为公司举办科技金融银企对接专场路演，打通“科技—产业—金融”的高水平循环。
沈亦晨表示，从2023年下半年开始，曦智科技与上海本地产业生态展开深度合作，包括与晶圆厂、GPU企业协同，完成了首批规模化光互连样板验证。同时，上海汇聚了顶尖的AI和半导体人才，为公司长远发展筑牢根基。
“我们希望借助上市，进一步拓展全球市场。”沈亦晨说，上市后最紧迫的目标，就是快速推进产业化、商业化落地：一方面拓展更多客户，加速光芯片在数据中心的渗透；另一方面完善供应链体系，提升整体交付能力。
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